La monetización de deuda

En este post vamos a ver en qué consiste la monetización de deuda, una de las formas que existen en la actualidad para crear dinero.

Concepto y tipos

La monetización de deuda consiste en que, cuando un gobierno necesita dinero, ese gobierno emite deuda y el banco central del país compra la deuda creando dinero que no existía antes.

La monetización de deuda puede ser directa o indirecta.

La directa se da cuando el banco central compra directamente la deuda del gobierno. La indirecta consiste en que una serie de intermediarios (normalmente bancos) compran la deuda del gobierno y la venden al banco central.

En cualquier caso, el efecto es el mismo: se inyecta dinero nuevo en la economía.

Orígenes de la monetización de deuda

Según el prestigioso economista Juan Ramón Rallo, tradicionalmente la monetización era una vía por la que el banco central le adelantaba al gobierno lo que iba a recaudar en impuestos ese año.

Así, si el gobierno esperaba recaudar 1.000 millones al final del año, el banco central podía imprimir 950 millones y comprarle al gobierno una letra del tesoro a un año.

Al cabo de doce meses el gobierno amortizaba la letra del tesoro entregándole al banco central los 950 millones de la letra (más 50 millones de intereses) y el banco central destruía ese dinero.

Esto funcionaba más o menos así cuando la cantidad de dinero que podía emitir un banco central debía estar respaldada por oro (bajo el patrón oro) o por dólares (bajo Bretton Woods). Pero desde 1971 el dinero no está respaldado por nada…

monetización de deuda

Consecuencias de la monetización de deuda

En general, la mayor parte de los economistas tiene la opinión de que la monetización de deuda puede generar inflación ya que, si la economía real no cambia pero aumenta el dinero en circulación, lo lógico es que suban los precios.

Y es por ello que, tradicionalmente, la monetización directa estaba prohibida en la mayor parte de economías serias.

Sin embargo, a raíz de la crisis de 2008 comenzaron a ganar popularidad los defensores de la teoría moderna monetaria (o MMT por su acrónimo en inglés) que defienden que no tiene por qué producirse inflación citando el ejemplo de Japón (que, si bien no ha sufrido inflación ha visto su economía ¨japonizada¨.

Y sus teorías están siendo aplicadas a lo bestia a raíz de la crisis provocada por el covid-19, que ha llevado a prácticamente todos los estados a emitir deuda a lo bestia y monetizar parte de dicha deuda.

Así que pronto veremos si los defensores de la teoría moderna monetaria están en lo cierto, o no.

¨La expansión crediticia y la impresión de dinero no ha afectado demasiado a la gente normal. Ha provocado que suban los precios de los mercados financieros y de los bienes inmuebles por lo que a la gente adinerada les ha ido muy bien¨. Marc Faber, inversor suizo.